El oro podría volver a ser un refugio para los inversionistas

El oro podría recuperar su estatus de refugio antes de que termine el año, dicen los analistas, aunque los inversionistas deberían esperar una mayor volatilidad en los precios a corto plazo a medida que el metal mantiene su correlación con los activos riesgosos.
En lo últimos meses el oro se ha cotizado a la par con los metales industriales y las acciones a medida que los inversionistas buscan efectivo debido a los temores por la crisis de deuda de la eurozona y el desaceleramiento global.

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Bloomberg News

La correlación con el riesgo ha generado cuestionamientos sobre el estatus del oro como refugio de valor, pero los analistas aseguran que las compras del metal hechas por bancos centrales como los de México, Ucrania, Kazajstán y las Filipinas, así como la demanda de economías emergentes indica una fe en la seguridad a largo plazo del oro.
Según cifras del Fondo Monetario Internacional presentadas la semana pasada, México, Kazajstán y Ucrania fueron compradores activos en el mercado del oro en abril, mientras que el banco central de Filipinas aumentó sus reservas en más de un millón de onzas troy en marzo. Este fue el decimoséptimo mes consecutivo en que el banco filipino sumaba más de un millón de onzas troy a sus reservas oficiales.
El banco central de México compró 94.000 onzas, elevando sus reservas oficiales a 4,04 millones de onzas. Kazajstán sumó 65.000 onzas a sus reservas, las cuales se ubicaban a finales de abril en 3,16 millones de onzas. Las reservas de Ucrania crecieron en 45.000 onzas a 984.000.
La correlación del oro con el cobre, la cual frecuentemente se considera un indicador del apetito por el riesgo y un barómetro de la salud económica, se ha fortalecido desde el inicio de mayo, a medida que se intensificaban los temores de una salida de Grecia de la zona euro.
Según datos de Standard Chartered, basados en los retornos diarios de los últimos tres meses, la correlación del oro de la Comex con el cobre de la Bolsa de Metales de Londres se mantiene en 0,5, frente a 0,4 el 3 de mayo. Hace un año, la correlación del oro con el cobre era de 0,3.
Las correlaciones miden la relación de los movimientos de dos activos. Si los activos se mueven sincronizados, subiendo y cayendo juntos, su correlación es de 1. Los activos que se mueven exactamente en la dirección opuesta tienen una correlación de -1, y los activos que se mueven de manera independiente entre ellos tienen correlaciones de 0.
El oro se negocia en torno a US$1.575 la onza troy, un descenso del 5,4% desde el inicio de mayo luego de ventas encabezadas por fondos, y apenas un 0,7% por encima de los niveles de comienzos de enero. En los primeros tres trimestres de 2011, cuando el estatus de refugio del oro estaba intacto, el oro subió un 14,3%.
En el corto plazo, el oro es vulnerable a cambios en la percepción macroeconómica, dijo el analista de metales Robin Bhar, de Société Générale. No obstante, destacó que el oro puede recuperar su estatus de refugio después de eventos importantes que provocan aversión al riesgo, y menciona la corrección y la recuperación del oro tras el colapso de Lehman Brothers en septiembre de 2008.
En opinión de Bhar, un retorno a precios entre US$1.640-US$1.660 la onza sería el mínimo necesario en los mercados de hoy para indicar el retorno de las operaciones de refugio.
Escaladas ocasionales en periodos de aversión al riesgo, por ejemplo el aumento del precio del oro del 17 y 18 de mayo, muestran que aún se considera al oro un refugio seguro, aunque detrás del dólar y de los bonos alemanes, dijeron analistas.
El analista de materias primas de OCBC Barnabas Gan dijo que el banco cree que los precios del oro aumentarán en el segundo semestre, alentados por una demanda por refugios seguros.
"Aún seguimos esperando un precio de US$1.800 la onza para fin de año (...) lo que indicaría un retorno de las operaciones a refugios seguros", dijo, y mencionó una potencial tercera ronda de relajación cuantitativa, o QE, por parte de Estados Unidos como un "punto de quiebre" en la manera en que los inversionistas ven el oro. "Si hay otra ronda de QE, podríamos ver un interés más fuerte en el oro como activo de refugio seguro preferido en contraposición al dólar", dijo.
IG Markets dijo recientemente que el 83% de sus clientes tienen posiciones largas en oro, lo que indica que están preparados para lidiar con la volatilidad anticipándose a una aceleración de la demanda.
"El metal precioso ha sido una sólida apuesta de largo plazo y regularmente se ha recurrido a él en tiempos de crisis económicas. No hay razones que sugieran que esto debería cambiar drásticamente dados los fuertes fundamentos de una oferta ajustada y una fuerte demanda de países como India y China", dijo el estratega de mercado Justin Harper.